孙正义为什么开始赚快钱了？

9月4日，《华尔街日报》和英国《金融时报》都发布新闻称，孙正义的软银近几个月花费数十亿美元买入美国股票看涨期权。

而这个举动似乎是近来美股科技股上涨的主要推手。

不过这两家媒体没有披露更多的细节，包括期权的行权价、总体规模、股票范围都没有披露，在美国证监会官网上面，软银只披露了其持有的股票仓位，并没有显示其买入了多少看涨期权。

随着传闻中的交割日期越来越近，孙正义的豪赌会给市场带来什么影响呢？

孙正义赌的是期权

根据消息，孙正义的期权交易有两个要点：

首先，这些期权的规模大概是40-50亿美元，押注主要集中在科技股上。

其次，据称这批期权对应的货值大概是500亿美元，所以市场猜测这是十年期深度虚值期权。

那么市场为什么这么恐慌呢？主要是因为在期权市场上，交易者一般会对冲风险。

当交易的一方买入看涨期权后，交易的另外一方会在卖出看涨期权的同时，买入对等标的的股票。这个操作是防止期权到期时，对手选择行权，而自己手里没有股票，被迫只能高价从市场买。

这种操作就是所谓的"delta对冲"。

一般来说，期权只是用来对冲风险，一旦想用来获利，风险很大。而假如市场上的消息都是真的，那么孙正义既买正股，又买期权的行为就是很明显的豪赌。

一方面自己在市场上扫货，推涨股票；另外一方面，又买入期权，迫使对方也买入股票，一起推涨股票。

在这个过程中，随着交易商买入股票，看涨期权价格也会随之升高，市场隐藏波动性也会不断飙升，形成股市上所谓“融涨”现象：即市场中的多头越来越多，市场情绪非常乐观。

但是情绪一旦反转，最终风险高企可能会导致市场突然崩溃。而且那些卖Call但是没有买股票的人，也许要面临高价买回股票的风险。

不过现在市场上信息有限，一方面不知道这批期权的到期点是九月第三周还是十年后，假如是十年期深度虚值期权，那市场不需要过分担心。

另外一方面不知道孙正义的行权价格是多少，假如他是3-4月份买入的期权，价格可能远远低于市价，那么市场估计还要大跌。

历史上的教训

历史上由于衍生品对冲而导致重大亏损的事件并不少，其中最典型的是2012年的伦敦鲸事件。

这个事件的背景是摩根大通作为投资银行，当年的存款远大于其贷款资产，为了平衡资产负债表需要将多余的资金进行投资。

而摩根大通的风控是做的非常好的，虽然他们的投资都集中在高评级、低风险的证券上，但是仍然会做各种衍生品对冲。

而伦敦鲸事件之所以会发生，是由于当时的摩根大通为了满足监管需求，需要降低风险资产的比例。当时他们的CIO部门明星交易员伊克斯尔为了对冲风险，买入了5年期的CDX，卖出了10年期的CDX进行长短期对冲。

其实大家不需要关心CDX是个什么东西，因为整个问题的关键在于伊克斯尔卖出了海量的10年期CDX，从而扭曲了市场的价格。

衍生品市场流动性本来就不高，如此海量的卖单冲击导致10年期CDX价格过分便宜。

市场上有经验的对冲基金经理开始察觉到有人在疯狂的卖CDX，而市场有这个能力的基本只有摩根大通的CIO部门。

而做投资最怕的就是自己的position暴露，拿那么多空头仓位本来已经风险巨大了（类似孙正义买入了大量的科技股Call），然后市场上所有人都发现了原来是你卖空了那么多单。

于是对冲基金经理们开始接下这些便宜的CDX，因为他们知道摩根大通不能永远卖空。

事件的转折点是摩根大通突然发现自己的风险敞口计算错了，同时2012年4月初，美国就业数据差于预期，再加上欧债危机，各种因素下摩根大通被迫停止对冲。

而这个时候流动性已经枯竭了，没有了卖盘的CDX价格大幅回升，无奈之下摩根大通只能高价平仓，大幅亏损离场。

这就是一个非常典型的捕鲸案例：你的仓位很重，流动性不好，一旦完全暴露在竞争对手的视野下，很快就会被围猎。就好像一条巨大的行动不便的鲸鱼，被四面八方游过来的鳄鱼和鲨鱼分食一样。

孙正义炒股

让人挺疑惑的是，一向大格局的孙正义怎么突然想赚快钱？

遥想正义当年，虽然没有羽扇纶巾，但也雄姿英发。

19岁时的孙正义给自己定的人生目标，“20岁时打出旗号，在领域内宣告我的存在；30岁时，储备至少1000亿日元资金；40来岁决一胜负；50来岁，实现营业规模1兆亿日元。”

当时看来，这个目标未免狂妄，而回头看看他这一路走来，孙正义几乎每一个年龄段都实现或者提前实现了他19岁时定下的目标。

“6分钟决定投马云2000万美元获数千倍回报”成为史上最成功的投资之一，至今还被津津乐道。

2016年孙正义的软银设立了预计千亿美金规模的愿景基金，该基金的目标是重塑全球科技版图，目前有80多家被投公司，分布在消费、企业服务、金融科技、前沿科技、健康科技、房地产、运输与物流等领域，其中包括字节跳动、Uber、滴滴等独角兽。

天下我有大概就是这种感觉吧，孙正义对于30年后的未来更是直言“非常激动，感觉睡觉都在浪费时间。”

但是今年以来，孙正义估计不是觉得睡觉浪费时间而是真的睡不着。

四个月前，软银发布了截至今年3月31日的2019财年财报，爆出了全球风投史上最大窟窿：2019年的经营亏损达1.365万亿日元。这是软银15年来的首次亏损，也是公司成立以来的最严重亏损。

人生的大起大落就是这么刺激。

仅2020上半年，他的投资版图中就已有三家公司宣布破产。

首先是2月10日，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目。一纸倒闭声明，让孙正义2.4亿美元的投资彻底泡汤。

紧接着3月底，又一美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。在此之前，OneWeb累计融资34亿美元，其中包括软银的两轮领投。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。为此，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。

时隔三个月，因财务造假而陷入泥潭的德国支付巨头Wirecard宣布申请破产。这意味着，软银对Wirecard投资的9亿欧元（约71.4亿元人民币）宣告打了水漂。

由于投资项目接连遇挫，愿景基金II期的资金募集大幅缩水。为此，软银最终在4月决定冻结愿景基金II期投资，暂时不进行新的投资。

面对巨大的困境，软银不得不出售资产展开自救。今年3月，软银公布了一项4.5万亿日元的筹资计划，以回购股票和减少债务。一是通过出售部分T-Mobile股份获得2.4万亿日元资金，二是通过出售阿里巴巴股票期权合约筹资1.6万亿日元。此外软银还通过出售旗下电信子公司获得3千亿日元。目前，计划已完成95%，

现在，软银的大甩卖还在继续。四年前被软银320亿美元收购的芯片IP巨头Arm公司，如今也被摆上了软银的货架。软银决定出售Arm公司的部分或全部股份。

在忍痛抛资产之后，软银好像又行了。

8月11日，软银集团发布2020财年第一季度合并财报，1.2557万亿日元（约合人民币822亿元）的净利润，创造了软银成立以来的季度业绩纪录，在历史性亏损后扭亏为盈。

但出售资产毕竟不是长久之计。

软银关注到愿景基金所投资的美国科技股，在疫情期间飙升，如Uber、Slack等公司的股价在4月至6月反弹，这让孙正义尝到了甜头。数据显示，软银愿景基金第一财季的净利润达到1296亿日元（约12.2亿美元。）

经历了今年黑天鹅频发的大场面，独角兽和科技巨头的差距显而易见。一边是巨头们稳稳的幸福，另一边独角兽们不倒闭已经不错了。

现在海外疫情还没消退，独角兽的投资环境依旧不佳。没有什么好的选择，不如豪掷一波二级市场的科技巨头，也来一场稳稳的幸福？只是正义兄一出手还是那么猛。

结语

孙正义的加入搅动了整个美股风云。

让人没想到的是，华尔街的羊毛相当不好薅，“你这么大手笔又买股票又买期权，真涨起来大家的钱都要被你赚走，不如先一起赚你的钱吧。”

除了砸下美股，据悉华尔街还做空软银股票的资金据估计已经获利60亿美元左右，估计还会继续获利更多。总计，华尔街一把可能从软银获利100亿以上。

近些天美股的大跌的背后当真汹涌澎湃。

巨大的采购额，使得《金融时报》等机构称呼孙正义为“纳斯达克鲸”，形容它近期的投资操作，为科技板块乃至整个美国市场带来的巨大影响。

日本人喜欢去围猎鲸鱼，没想到也有被围猎的一天。

丫丫商务合作微信：wushuxi_

(添加好友请备注：公司+合作事项)

丫丫内容投稿：[e-mail]

 "转发" 是对我们最大的鼓励